一、前言

福耀玻璃发布了2024年年报，营收392.52亿，同比增长18.37%；归母净利润是74.98亿，同比增长33.2%。

另外公司每股派息1.8元，2023年公司是每股派息1.3元，提高了38%多，略高于净利增速。

单从业绩和派息来看，公司对于股东的回报那还是很不错的。

不过，资本市场对于福耀的业绩并不认可，周三AH股都大跌了4%多。

二、财务数据分析

1、经营数据：

分析：2024年四季度单季度公司营收同比增长17.17%，净利同比增长34.33%。2023年同期四季度单季度，营收同比增长21.88%，净利同比增长75.79%。往前再推一年，公司在四季度单季度营收和净利同比都很不错。（传统时刻）如果这么来看，2024年的四季度单季度并不出彩，反而逊色了。

分析：从年度角度来看，公司最近4年营收基本保持两位数的增长，这一点还是相当不错。净利同样如此，而且更快。整体上这些年增收更增利。

报告期内公司的汇兑损失是2428.49万，而去年同期是汇兑收益是36869.63万元。一来一回还少了3.92亿。

公司在三季报汇兑损失，2023年同期是汇兑收益，里外里少了4.72亿；四季度这个损失还是有所收窄。

2、毛利率、净利率和费用比率

分析：四季度公司的净利率基本保持稳定，其中单季度毛利率环比下降拖累了净利。

分析：从年度角度来看公司的费用比率，在持续的下降。公司在精细化管理上很是下功夫。公司在研发投入方面一直保持稳定，甚至还有些增长。

往年，公司的销售费用一直与营收保持同步，2024年出现了大幅下降，财报中提到，公司提高了材料利用率，提升自动化，优化人员配置，提高效率，优化了包装方案，导致其费用开支大幅下降。

2024年Q4，管理、销售、研发费用分别增长16.17%，下降了23.33%，增长19.6%。

从管理费用、销售费用的细项分析来看，管理费用增幅最大的是职工薪酬大幅提高。相比之下，销售费用中大幅下降的是包装费。

3、应收款与存货分析

分析：2024年Q4，公司存货和应收款分别增长16.08%，14.44%，低于营收增速。公司的存货周转天数有进步，从原来的89天，继续下降到80。

分析存货的细项：增长最多的主要是来自原材料、库存商品。

公司的应收款绝大多数都在95%以上都集中在一年内，还是很健康。

4、长短期借款与现金流情况

分析：2024年长短期借款分别下降了15.24%，15.27%。公司主动降低财务杠杆。现金流状况还是可以的。

分析：随着公司净利逐步太高，公司的现金流提升也是明显。2024年货币资金187.85亿，同比增长1.44%。

分析：相比往年，公司的净现比有所下降，但依然维持在1以上，作为一家总资产的企业，这个净现比还是很不错的。

2024年合同负债同比下降了17.57%，结合其存货中的库存商品同比增长很多，会不会存在部分滞销的可能性？（个人猜想）

分析：在2022-2023年连续两年大幅资产减值后，2024年明显下降，保证净利率稳定。

5、杜邦分析法分解

分析：从2021年开始，公司的ROE持续高速增长，一方面公司资产周转率在提高；另一方面公司的营收在大幅提升的过程中，营业成本在下降，使得其正常净利率保持的不错。最近几年的权益乘数基本维持未动。

22-24年公司，公司营收大增的前提下，净利率维持不错，另外总资产周转率也不错，这些都直接推送了公司的ROE。

三、总结

1、关于公司的股价在业绩出来后出现大跌，我自己猜想有这些可能性：一方面，四季度同期单季度增长弱于往年；另一方面，特朗普上台，中美对抗是不可避免，作为一家汽配行业专做玻璃的龙头老大也不可避免；再则，特斯拉是福耀的大客户，最近特斯拉的负面消息较多，销售大幅下降，导致投资者担心后续的业绩并不如2024年的好。

如果负面的信息被修正，股价应该会重新得到支撑。

个人感觉有点利好兑现的味道。

2、2025年2月底，公司的股东人数又重新恢复了增长。前十股东中，有四只基金做了减持。北上、易方达消费基金、沪深300指数基金都出现了较为明显的下降。

3、考虑到四季度的单季度与往年相比偏弱，后续要看看一季度是否延续这种趋势。以及特朗普的关税政策是否真的对其业绩出现较为明显的冲击。